欧洲传统车企们，正在被资本市场一个一个请出门外。
据公开报道，大众汽车，15年来第一次被踢出了欧洲斯托克50指数。这个覆盖整个欧元区的蓝筹股指数，相当于欧洲股市的“核心群”，能进这个群的都是欧洲最能打的50家上市公司。
现在，大众被移出了群聊。
大众的股价现在什么水平？比起2021年股市狂欢时的高点，跌了超过四分之三，趴在16年来的最低位。
更扎心的是，这已经不是欧洲车企第一次被踢了。
2025年9月，Stellantis，就是标致和菲亚特的母公司，也被赶出了斯托克50指数。
从大众最新的成绩单里观车君看到，其2025年全年营收3219.1亿欧元，同比微降0.8%。但营业利润只有89亿欧元，同比跌54%；税后净利润从124亿跌到69亿，少了44%。
真正的暴击还在后面。
9月18日，大众更新了2026财年预测，全年营业利润率预期从此前的4.0%—5.5%，一刀砍到“不超过1%”。
1%是什么概念？银行活期存款的利率都比这高。
与此同时，大众宣布计提约100亿欧元的特殊项目减值，其中60亿来自保时捷品牌商誉减值。观车君翻译一下就是：保时捷这个曾经最赚钱的利润奶牛，现在被判定不值那么多钱了。
保时捷自己的日子也不好过。它预计2026财年税后业绩在亏损5亿欧元到盈利15亿欧元之间。
注意，这里说的是有可能亏损。去年保时捷利润率只有1.1%，已经是历史最低水平了。
公开报道里观车君看到大众CEO奥博穆自己也说，集团正处于“岌岌可危”的境地，整个德国汽车工业正经历“史上最严重的动荡”。
此前的9月3日，大众监事会通过了“2030未来计划”，要在原有5万裁员的基础上再裁5万，总规模达到10万人。相当于砍掉整个大众集团全球员工的15%。这比通用汽车2009年破产重组时裁掉的5万人还多了一倍。
保时捷被单独拎出来“开刀”。大众监事会在其原有9000人裁员计划之外，又要削减约4100个员工，来填补7亿欧元的成本缺口。
降本的另一把刀，砍向了车型阵容。大众计划到2035年将车型数量削减约50%。
9月7日，大众宣布将位于德国奥斯纳布吕克的工厂，出售给以色列一家投资企业和德国下萨克森州政府。这家工厂将从生产汽车改为制造军工产品。
从大众品牌本身看，今年上半年全球交付约413万辆，同比下降6.3%，但西欧、中欧东欧、北美、南美市场都是正增长，中国市场则跌幅最深，交付97.3万辆，同比-25.9%。
此前观车君就反复说过，整个传统汽车工业已经站在了时代的拐点上。全球电动车销量今年预计达到2300万辆，占新车总销量的近30%：五六年前这个比例才5%左右。
趋势不可逆，而且正在加速。
大众的问题在于，燃油车时代的规模优势，到了电动化时代反而变成了包袱。
10万员工、十大品牌、遍布全球的工厂网络，这些曾经是护城河，现在全是成本。
传统车企转型的困境，不是不想转，而是船太大了。燃油车要维持利润，电动车要烧钱投入，两条腿走路的结果往往是两头都走不快。
更残酷的是，资本市场已经用脚投票了。被踢出斯托克50指数，意味着大量被动型指数基金必须卖出大众股票，进一步打压股价。股价跌，融资能力就差；融资差，转型就更困难。这几乎是一个死循环。
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